Ο βασικός λόγος που η Κίνα θα αγωνιστεί να εκθρονίσει το δολάριο

Λάβετε δωρεάν ενημερώσεις για το παγκόσμιο εμπόριο

Θα σας στείλουμε ένα myFT Daily Digest email που στρογγυλοποιεί τα πιο πρόσφατα Παγκόσμιο εμπόριο ειδήσεις κάθε πρωί.

Η σύνοδος κορυφής των Brics της περασμένης εβδομάδας εξαφανίζεται στον καθρέφτη της οπισθοπορείας και μαζί της, ελεημοσύνη, μερικές από τις εξωφρενικά μη ρεαλιστικές συζητήσεις για ένα νέο νόμισμα που εκδόθηκε από τα πέντε μέλη των αναδυόμενων αγορών του ομίλου — με στόχο την εκθρόνιση του δολαρίου.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής που παρακολουθούν τις προκλήσεις για την παγκόσμια κυριαρχία του δολαρίου μπορούν να επιστρέψουν στην πιο ρεαλιστική πρόκληση από ένα υπάρχον νόμισμα, το κινεζικό ρενμίνμπι. Ενώ οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις ζήλευαν τον διεθνή ρόλο του δολαρίου από τη δεκαετία του 1960 και μάταια ήλπιζαν ότι το ευρώ θα το υποκαθιστούσε, η προσφορά του Πεκίνου εμφανίστηκε γρήγορα και για έναν πιο πιεστικό λόγο, καθώς οι ΗΠΑ οπλίζουν το δολάριο. Ωστόσο, θα αντιμετωπίσει σοβαρές δυσκολίες από τα θεμελιώδη προβλήματα της Κίνας — τα οποία διαφέρουν από τις παραδοσιακές αδυναμίες της Ευρώπης, αλλά, αν μη τι άλλο, πιο βαθιά.

Η ευρωπαϊκή επιθυμία να αμφισβητήσει το δολάριο — που εκφράστηκε σθεναρά το 2010 από τον Νικολά Σαρκοζί, τότε Γάλλο πρόεδρο, μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση — φαίνεται να βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στο φθόνο της θέσης του ως αποθεματικού και εμπορικού νομίσματος. Αυτός ο ρόλος που είχε επιβιώσει από την τελική κατάρρευση του συστήματος σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας του Bretton Woods το 1973. Η κυβέρνηση των ΗΠΑ και οι αμερικανικές εταιρείες, όπως και οι ευρωπαϊκές καταγγελίες, μπορούσαν να δανειστούν φτηνά και να αποφύγουν τον συναλλαγματικό κίνδυνο επειδή τα εμπορεύματα και άλλα εμπορεύσιμα αγαθά τιμολογήθηκαν και τιμολογήθηκαν σε δολάρια.

Αυτό που φαινόταν να μην αντιλαμβάνεται ο Σαρκοζί ήταν ότι, παρόλο που η κρίση πρωτοεμφανίστηκε στις ΗΠΑ, υπογράμμισε επίσης την αναγκαιότητα του δολαρίου ως τραπεζικού νομίσματος χρηματοδότησης και πληρωμών. Η ανθεκτικότητά της υπογραμμίστηκε από τους ηρωισμούς της Federal Reserve κατά τη διάρκεια της κρίσης, αποτρέποντας την πλήρη παγκόσμια οικονομική κατάσχεση επεκτείνοντας τις γραμμές ανταλλαγής σε άλλες κεντρικές τράπεζες.

Ούτε η αδύναμη χρηματοοικονομική ρύθμιση που οδήγησε στην κρίση ούτε η επίμονα εκκεντρική δημοσιονομική πολιτική (συμπεριλαμβανομένων των αυτοπροκαλούμενων κρίσεων χρέους) κατέστρεψαν την πίστη των αγορών σε ένα νόμισμα που υποστηρίζεται από τη Fed. Ούτε η καταστροφική προεδρία του Ντόναλντ Τραμπ δεν τα κατάφερε. Εν τω μεταξύ, η αγορά κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης και το τραπεζικό σύστημα παραμένουν κατακερματισμένα από τα εθνικά σύνορα.

Αυτά τα πλεονεκτήματα του δολαρίου διαρκούν. Μια εκδοχή του παραμυθιού των Μπρικς είναι κάποια θλιβερή περιπλάνηση από τη Μόσχα για το κλονισμένο δολάριο που αμφισβητείται από ένα νόμισμα Brics που υποστηρίζεται από χρυσό. Αλλά τα προβλήματα που υποτίθεται ότι θα λύσει ο χρυσός απουσιάζουν: το αμερικανικό νόμισμα προφανώς δεν έχει υποβαθμιστεί από τον υπερπληθωρισμό ούτε η ανεξαρτησία της νομισματικής πολιτικής της Fed έχει διακυβευτεί σοβαρά.

Η πολιτική των ΗΠΑ που δίνει ώθηση στην εκστρατεία της Κίνας προέρχεται από διαφορετική πηγή: τον οπλισμό αυτών των πληρωμών και των λειτουργιών χρηματοδότησης για την επιβολή κυρώσεων στους εχθρούς της Αμερικής. Όταν αυτό ήταν περιορίζεται σε ομάδες όπως το Ιράν προκάλεσε εκνευρισμό —συμπεριλαμβανομένης της ΕΕ, οι εταιρείες της οποίας αποθαρρύνθηκαν έντονα από το εμπόριο εκεί— αλλά όχι μεγάλη ανησυχία.

Τώρα εξαπλώνεται σε περισσότερες χώρες και οι ΗΠΑ διασκεδάζουν εκτενείς ιδέες όπως η κατάσχεση των αποθεματικών της κεντρικής τράπεζας της Ρωσίας για να πληρώσουν για την ανοικοδόμηση της Ουκρανίας. Όπως αναφέρουν εκτενώς οι συνάδελφοί μου στους Financial Times, περισσότεροι EM ανησυχούν να βασιστούν στις υδραυλικές εγκαταστάσεις της παγκόσμιας οικονομίας που εκφράζονται σε δολάρια.

Σε αντίθεση με το ευρώ, το οποίο είχε πολύ λίγα εγγενή πλεονεκτήματα σε σχέση με το δολάριο, η Κίνα διαθέτει σχετικά προηγμένα συστήματα ψηφιακών πληρωμών και μπορεί να απεικονίσει το επίσημο ψηφιακό ρενμίνμπι ως έναν τρόπο παρακάμψεως των αμερικανικών κυρώσεων. Αλλά και εδώ πλήττει ένα πρόβλημα που αντιμετώπισε και το ευρώ.

Το σύστημα του δολαρίου είναι ένα αλληλένδετο σύνολο θεσμών που θα είναι δύσκολο να αντικατασταθεί αποσπασματικά. Οι διασυνοριακές πληρωμές μπορούν να γίνουν σε renminbi, αλλά εάν οποιοδήποτε άκρο της συναλλαγής περιλαμβάνει τελικά πληρωμή σε δολάρια, εξακολουθεί να είναι ευάλωτο σε κυρώσεις από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ. Οι χώρες παραγωγής πετρελαίου μπορεί να λαμβάνουν πληρωμές σε ρενμίνμπι, αλλά είναι απίθανο να θέλουν να διατηρούν περιουσιακά στοιχεία σε νόμισμα που υπόκειται σε ελέγχους κεφαλαίων.

Και η Κίνα θα είχε σοβαρές αδυναμίες ως θεματοφύλακας του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος. Οι φόβοι περί απορρήτου γύρω από τα ψηφιακά νομίσματα της κεντρικής τράπεζας μπορεί να είναι υπερβολικοί. Αλλά η πλήρης κλίση στη χρήση ενός ψηφιακού renminbi είναι ένα άλμα πίστης ότι η κινεζική κυβέρνηση, ένας παγκόσμιος ειδικός στην κατασκοπεία, δεν θα καταφέρει να συλλέξει και να εκμεταλλευτεί προσωπικά δεδομένα από τους χρήστες της.

Ομοίως, μια υπερκινητική κυβέρνηση των ΗΠΑ που χρησιμοποιεί αμερικανικές τράπεζες για να κυνηγά Ρώσους ολιγάρχες είναι ένα πράγμα. Ωστόσο, η Κίνα επιβάλλει ευρείας κλίμακας εμπορικές κυρώσεις σε χώρες – στην περίπτωση της Αυστραλίας απλώς και μόνο επειδή έχει το θράσος να ζητήσει έρευνα για την προέλευση του Covid-19.

Οι ρόλοι ενός διεθνούς νομίσματος αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου. Ωστόσο, τελικά, η εμπιστοσύνη σε ένα παγκόσμιο πρότυπο συνεπάγεται θεμελιώδη εμπιστοσύνη στο άνοιγμα και την αξιοπιστία του εκδότη του.

Αλήθεια, οι ΗΠΑ προθυμία για όπλα Τα παγκόσμια δίκτυα πληρωμών και άλλες λειτουργίες, ήδη σημαντικές, πιθανότατα θα ενταθούν εάν ο Τραμπ κερδίσει τις εκλογές. Οι κυβερνήσεις που φοβούνται τις κυρώσεις των ΗΠΑ μπορεί κάλλιστα να θέλουν να διαφοροποιήσουν τα χρηματοπιστωτικά συστήματα στα οποία βασίζονται, συμπεριλαμβανομένου του ρενμίνμπι. Αλλά η Κίνα υπό τον Σι Τζινπίνγκ όχι μόνο βλέπει το αναπτυξιακό της μοντέλο σε σοβαρό πρόβλημα, αλλά προχωρά περαιτέρω προς ένα κατασταλτικό κράτος που παρεμβαίνει εκτενώς στην οικονομία της, τις ζωές των πολιτών της και την ασφάλεια της περιοχής και πέρα ​​από αυτήν.

Ένα νόμισμα Brics που αμφισβητεί το δολάριο είναι φαντασία, αλλά από την πλευρά της η Κίνα έχει αυτοπροκαλούμενα προβλήματα που θα εμποδίσουν τις προσπάθειες του ρενμίνμπι να αναλάβει τον ρόλο του αμερικανικού νομίσματος σε μεγάλη κλίμακα.

[email protected]