Πώς οι επενδυτές πρέπει να προσεγγίζουν τους εξορύκτες Bitcoin ως προσεγγίσεις κατά το ήμισυ

ΣΦΑΙΡΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ

Κάθε τέσσερα χρόνια, το Bitcoin μειώνει κατά το ήμισυ τις ανταμοιβές για την εξόρυξη bitcoin στο μισό. Θα ξανασυμβεί μέσα Απρίλιος 2024, όταν η επιδότηση μπλοκ θα πέσει από 6,25 bitcoin (αξίας 221.000 $) σε 3.125 μονάδες (110.625 $). Οι εξορύκτες θα συνεχίσουν επίσης να λαμβάνουν προμήθειες συναλλαγών που καταβάλλονται από τους συμμετέχοντες στο δίκτυο, αλλά αυτές αποτελούν de minimis μέρος της αποζημίωσής τους. Ενώ το πρακτικό αποτέλεσμα του μισού θα είναι ο διπλασιασμός του κόστους παραγωγής για τους εξορύκτες bitcoin, οι μετοχές εξόρυξης bitcoin μπορεί να εξακολουθούν να ταιριάζουν πολύ σε ορισμένα χαρτοφυλάκια κρυπτογράφησης.

Εγγραφείτε τώρα να Σύμβουλος CryptoAsset & Blockchain του Forbes και να πλοηγηθείτε με επιτυχία στο roller-coaster της αγοράς bitcoin και κρυπτονομισμάτων.

Κλειδί φόντο

Το δίκτυο Bitcoin χρησιμοποιεί μια διαδικασία γνωστή ως εξόρυξη για να προσθέσει συναλλαγές στο δίκτυο. Ως αποζημίωση για τη δαπάνη υπολογιστικής ισχύος και την επιβάρυνση του ενεργειακού κόστους, ο εξορύκτης κάθε μπλοκ επιτρέπεται επί του παρόντος να δημιουργήσει 6,25 νέα bitcoins. Αυτός είναι ο μόνος τρόπος με τον οποίο δημιουργούνται νέα bitcoin και τα μισά μισά χρησιμεύουν ως τρόπος επιβράδυνσης του ρυθμού του πληθωρισμού, καθιστώντας τα υπάρχοντα περιουσιακά στοιχεία πιο σπάνια. Η διαδικασία θα συνεχιστεί έως ότου κοπεί η 21 εκατομμυριοστή μονάδα το έτος 2140.

Όταν το bitcoin κυκλοφόρησε πριν από 15 χρόνια και τα bitcoin άξιζαν μόνο λίγα σεντς, η εξόρυξη μπορούσε να γίνει σε έναν βασικό φορητό υπολογιστή. Σήμερα, είναι μεγάλη επιχείρηση όπου κορυφαίοι ανθρακωρύχοι συνδυάζονται για να τρέξουν περισσότερα από 450 EH/δευτερόλεπτο. Στην πραγματικότητα, ορισμένες εκτιμήσεις τοποθετούν την ετήσια κατανάλωση ενέργειας του δικτύου bitcoin στο ίδιο επίπεδο με μια χώρα μεσαίου εισοδήματος.

Με αυτόν τον αγώνα εξοπλισμών έρχονται εκατομμύρια δολάρια σε ετήσιο κόστος (όπως η προμήθεια εξειδικευμένου υλικού, λογαριασμών ενέργειας και γενικών εξόδων), τόσοι πολλοί ανθρακωρύχοι έχουν εξελιχθεί σε πολυεθνικές εταιρείες με παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού. Στην πραγματικότητα, υπάρχουν 15 μεγάλοι ανθρακωρύχοι εισηγμένοι σε μεγάλες χρηματιστηριακές αγορές όπως το Nasdaq και το Χρηματιστήριο του Τορόντο με πάνω από 0,5 EH/s πραγματικού hashrate τον Οκτώβριο του 2023. Εδώ είναι οι δέκα μεγαλύτεροι.

Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι η κατά το ήμισυ του bitcoin ήταν ιστορικά ένας εξαιρετικά ανοδικός δείκτης για το περιουσιακό στοιχείο. Στους 12 μήνες που ακολούθησαν το μισό το 2016, το bitcoin αυξήθηκε κατά 287%. Εν μέσω της οικονομικής άνθησης που οφείλεται στον Covid, το bitcoin αυξήθηκε κατά 542% στους 12 μήνες μετά το μισό. Όταν το bitcoin βρισκόταν ακόμη στα νηπιακά του στάδια, αυξήθηκε κατά ένα εκπληκτικό 8.256% το έτος μετά το πρώτο μισό του το 2012.

Προοπτικές και επιπτώσεις

Όπως αποδείχθηκε παραπάνω, οι ανθρακωρύχοι είχαν θετικό το 2023 συνολικά. Ωστόσο, θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν δύσκολους 12-16 μήνες έως ότου το αποτέλεσμα του επόμενου μισού να ξεκινήσει πλήρως για να αντισταθμίσει τις μειωμένες ανταμοιβές, υποθέτοντας ότι οι προηγούμενες επιδόσεις θα επαναληφθούν ξανά. Ένας μεγάλος λόγος για αυτήν την περίπλοκη εικόνα είναι ότι η κερδοφορία της εξόρυξης βρίσκεται ήδη σε ιστορικά χαμηλά με βάση τους μέσους όρους του κλάδου και η μείωση κατά το ήμισυ πρόκειται να λάβει χώρα κατά τη διάρκεια μιας περιόδου αυξημένων επιτοκίων για πρώτη φορά, η οποία μπορεί να επιβαρύνει περιουσιακά στοιχεία όπως όπως το bitcoin και ο χρυσός που δεν παρέχουν επιπλέον απόδοση. Μετά το μισό, πολλοί εξορύκτες bitcoin θα πρέπει να περάσουν αμέσως σε λειτουργία μείωσης κόστους, προκειμένου να ξεπεράσουν το δυνητικό κατώφλι και να πιάσουν το επόμενο κύμα. Μπορούν επίσης να αποφασίσουν να μειώσουν τους μετόχους για την άντληση κεφαλαίων.

Από την άλλη πλευρά, υπάρχουν ανοδικοί δείκτες. Το Bitcoin έχει αυξηθεί κατά περισσότερο από 30% από τον Ιούνιο, όταν ο κολοσσός διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων BlackRock υπέβαλε αίτηση για να καταχωρίσει ένα spot bitcoin ETF, και έχει αυξηθεί κατά 120% σε ετήσια βάση. Όπως φαίνεται στο παραπάνω διάγραμμα, οι ανθρακωρύχοι είναι μερικοί από τους μεγαλύτερους εταιρικούς κατόχους bitcoin στον κόσμο, επομένως εάν μια σειρά ETFs ξεκινήσει στις ΗΠΑ, η οποία αναμένεται να πραγματοποιηθεί το αργότερο έως τον Μάρτιο του 2024, η αξία αυτών των συμμετοχών θα μπορούσε να εκτιναχθεί στα ύψη. . Το μέγεθος αυτής της επίδρασης θα εξαρτηθεί από το πόσα κεφάλαια θα διατεθούν για αυτά τα νέα προϊόντα.

Το άλμα των τιμών στο δεύτερο εξάμηνο του 2023 υποδηλώνει πολύ ενθουσιασμό, αλλά οι εκτιμήσεις ποικίλλουν πολύ. Για σημεία αναφοράς, το πρώτο ETF συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης bitcoin στις ΗΠΑ, το ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) σημείωσε ρεκόρ φέρνοντας 1 δισεκατομμύριο δολάρια στις πρώτες 24 ώρες. Επιπλέον, το πρώτο ETF χρυσού που ιδρύθηκε στις αρχές της δεκαετίας του 2000, το SPDR Gold Shares (GLD), έλαβε 1 δισεκατομμύριο δολάρια τις πρώτες τρεις ημέρες, που ήταν ρεκόρ τότε. Ο όγκος του Spot bitcoin βρίσκεται περίπου στα 17 δισεκατομμύρια δολάρια την ημέρα, επομένως μια εισροή 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων θα αποτελούσε σχεδόν το 6% του ημερήσιου όγκου. Μια ξαφνική άνοδος θα μπορούσε επίσης να ρευστοποιήσει τις αρνητικές θέσεις, οι οποίες θα μπορούσαν να επιταχύνουν οποιαδήποτε ανοδική κίνηση.

Σημεία Απόφασης

Είναι σημαντικό για τους επενδυτές να βρουν τη σωστή ισορροπία στα χαρτοφυλάκιά τους για κρυπτογράφηση συνολικά, αλλά ακόμα και όταν πρόκειται για έκθεση στο bitcoin. Οι ανθρακωρύχοι τείνουν να παρέχουν περισσότερα beta (απόδοση/αστάθεια) από το να κρατάς απλά το bitcoin. Το 2023, για παράδειγμα, ανάμεσα στις εννέα κορυφαίες δημόσιες μετοχές εξόρυξης bitcoin, η αξία τους αυξήθηκε κατά 250% – σχεδόν περισσότερο από τριπλάσιο κέρδος τιμής bitcoin. Φυσικά το αντίθετο ίσχυε το 2022 όταν η αγορά υποχώρησε.

Μπορεί να μην είναι συνετό να διατηρείτε την περισσότερη έκθεση σε bitcoin σε μετοχές εξόρυξης, αλλά μπορεί να είναι χρήσιμος επιταχυντής κατά τη διάρκεια ανοδικών περιόδων. Το μεγαλύτερο μέρος της έκθεσής σας στο bitcoin θα μπορούσε καλύτερα να κατανεμηθεί στην απευθείας κατοχή του περιουσιακού στοιχείου ή στην αγορά ενός προϊόντος που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο, όπως ένα δυνητικό spot-ETF, μια μετοχή όπως η MicroStrategy (ο μεγαλύτερος εταιρικός κάτοχος bitcoin στον κόσμο) ή μια κλειστή τελικό αμοιβαίο κεφάλαιο όπως το Grayscale bitcoin trust, του οποίου οι μετοχές διαπραγματεύονται επί του παρόντος με έκπτωση 13% στην υποκείμενη NAV του.

Όσον αφορά τις συγκεκριμένες μετοχές που πρέπει να κατέχετε, είναι σημαντικό να ληφθούν υπόψη αρκετοί παράγοντες όπως το κόστος παραγωγής, το χρέος στον ισολογισμό του (που θα μπορούσε να αυξήσει την ανάγκη πώλησης bitcoin για την πληρωμή των εξόδων και να βλάψει τη μακροπρόθεσμη έκθεση του ταμείου του). Ακολουθούν ορισμένα χρήσιμα σημεία δεδομένων για χρήση ως αναφορά, αλλά είναι σημαντικό για κάθε επενδυτή να κάνει τη δική του έρευνα.

• Σύμφωνα με έναν ανεξάρτητη ανάλυση Συγκρίνοντας την εταιρική αξία των μετοχών εξόρυξης bitcoin με τα έσοδά τους, οι ηγέτες της αγοράς Marathon και Riot φαίνεται να είναι ελαφρώς υπερτιμημένες. Από την άλλη πλευρά, εταιρείες όπως η BitDeer και η Stronghold Digital διαπραγματεύονται με χαμηλότερες αναλογίες. Αυτό δεν σημαίνει ότι ένας επενδυτής θα πρέπει να στοχεύσει αμέσως στην αριστερή πλευρά ενός γραφήματος όπως αυτό, καθώς υπάρχουν λόγοι για τις εταιρείες εξόρυξης blue chip όπως η Riot και η Marathon να διαπραγματεύονται σε premium, όπως η προσδοκία ότι είναι σε καλύτερη θέση να οδηγήσουν μια δύσκολη περίοδο μετά το μισό. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι έχουν μακράν τα δύο μεγαλύτερα θησαυροφυλάκια bitcoin από οποιονδήποτε δημόσιο εξορύκτη, τα οποία θα μπορούσαν να αποδειχθούν εξαιρετικά πολύτιμα τους επόμενους 12-16 μήνες. Επομένως, κάθε πτυχή της επιχείρησης ενός ανθρακωρύχου πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων.

• Μια εταιρεία που τραβάει περισσότερο την προσοχή από την επενδυτική κοινότητα είναι η TeraWulf λόγω μιας εξαιρετικά φθηνής σύμβασης πυρηνικής ενέργειας που υπέγραψε στην Πενσυλβάνια τον Μάρτιο και την προστατεύει από τις γεωπολιτικές αυξήσεις των τιμών της ενέργειας.
• Αν και η Applied Digital Holdings (APLD: NASDAQ) δεν είναι εξ ορισμού ανθρακωρύχος – είναι ένας πάροχος υποδομής που στεγάζει και εκμεταλλεύεται εξορύκτες για λογαριασμό των πραγματικών ιδιοκτητών τους – είναι επίσης στο μυαλό των επενδυτών λόγω κάποιων εννιαψήφιων τεχνητών πελάτες πληροφοριών που υπέγραψε πρόσφατα. Πολλοί εξορύκτες bitcoin κάνουν θόρυβο για το ότι βυθίζουν τα δάχτυλα των ποδιών τους στην τεχνητή νοημοσύνη, αλλά για τους περισσότερους είναι απλώς μάρκετινγκ.
• Η Core Scientific μπορεί να φαίνεται ελκυστική για τους επενδυτές, δεδομένου του μεγάλου hashrate της αναμενόμενης επανεισαγωγής στο Nasdaq τον Ιανουάριο. Ωστόσο, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ακόμη και αν η εταιρεία βγει με επιτυχία από τις διαδικασίες του Κεφαλαίου 11, θα φέρει υψηλό φορτίο χρέους που θα πρέπει να εξυπηρετηθεί συνεχίζοντας να πουλά κάθε bitcoin που εξορύσσει. Αυτό σημαίνει ότι το ταμείο της θα παραμείνει στο 0 για το άμεσο μέλλον.

Περαιτέρω ανάγνωση